事關(guān)債券注冊(cè)制改革，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)12條措施，要點(diǎn)梳理——

北京日?qǐng)?bào)客戶(hù)端|記者孫杰

6月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公告《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（是由《指導(dǎo)意見(jiàn)》），不斷深化債券注冊(cè)制改革，制度完善資本市場(chǎng)功能，助力提高直接融資比重，加快債券市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

證監(jiān)會(huì)意思是，《指導(dǎo)意見(jiàn)》付魔以?xún)攤芰橹攸c(diǎn)的信息披露要求，督促管理發(fā)行人做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過(guò)渡勞累融資，如何實(shí)施發(fā)行人分類(lèi)監(jiān)管，想提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性，尚未健全以發(fā)行人質(zhì)量和償債風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的中介機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查體系，修為提升認(rèn)真履職有效性，通暢違約債券嚴(yán)控杠桿渠道，持續(xù)系統(tǒng)完善市場(chǎng)化機(jī)制、法治化、多元化的債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解掉機(jī)制，持續(xù)優(yōu)化系統(tǒng)債券市場(chǎng)發(fā)展生態(tài)。

遵循統(tǒng)一公司債券和企業(yè)債券、可促進(jìn)協(xié)同發(fā)展的思路，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)持續(xù)深化債券注冊(cè)制改革作出具有系統(tǒng)性制度安排，給出4個(gè)方面12條措施。

優(yōu)化系統(tǒng)債券審核注冊(cè)一機(jī)制需要重點(diǎn)關(guān)注“六個(gè)重大的損失”情形

優(yōu)化審核注冊(cè)流程方面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出來(lái)，要組建分工明確、高效安全銜接性的審核注冊(cè)工作流程。

具體詳細(xì)說(shuō)，證券交易所等承擔(dān)公開(kāi)的發(fā)行債券核審主體責(zé)任，全面核審確認(rèn)發(fā)行人是否是條件發(fā)行時(shí)條件、上市條件和信息披露要求并開(kāi)具證明二次審核意見(jiàn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)以證券交易所等審核意見(jiàn)為基礎(chǔ)繼續(xù)履行注冊(cè)程序，重點(diǎn)關(guān)注募集資金投向有無(wú)條件符合國(guó)家宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策，和發(fā)行人如何確定未知重大的損失無(wú)先例、重大的損失皮膚、大變故輿情、重大影響償債能力、重大違法違規(guī)線索等事項(xiàng)。

同時(shí)，強(qiáng)化“受理登記即視為監(jiān)管”要求，系統(tǒng)完善發(fā)行審核環(huán)節(jié)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)制度，相對(duì)于審核中發(fā)現(xiàn)自己發(fā)行人或中介機(jī)構(gòu)涉嫌偽造修真者的存在違法違規(guī)情形的，及時(shí)起動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)核查。《指導(dǎo)意見(jiàn)》還比較明確，嚴(yán)厲禁止發(fā)行人在發(fā)行時(shí)環(huán)節(jié)直接或者間接認(rèn)購(gòu)股票其發(fā)行的債券，或是從返費(fèi)等非市場(chǎng)化機(jī)制對(duì)發(fā)行定價(jià)并且方法錯(cuò)誤干預(yù)。

壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任防范高杠桿過(guò)于融資

裝備強(qiáng)化償債保障方面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)由嚴(yán)不明確的法律法規(guī)特別要求繼續(xù)履行本息償付義務(wù)，不得通過(guò)財(cái)產(chǎn)撤回、關(guān)聯(lián)交易等逃廢債。同時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)增強(qiáng)公司治理體制機(jī)制建設(shè)，做了融資統(tǒng)籌規(guī)劃，合不合理有把握發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏，抵御高杠桿過(guò)渡勞累融資。

增強(qiáng)募集資金管理方面，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)募集資金專(zhuān)戶(hù)管理，相關(guān)規(guī)范募集資金使用，按沒(méi)有要求定期定時(shí)披露信息信息披露情況，必須禁止侵占挪用募集資金以及控股股東、實(shí)際控制人違規(guī)占用募集資金等行為。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》可以表示，將實(shí)施發(fā)行人分類(lèi)監(jiān)管。聽(tīng)從扶優(yōu)限劣原則，完善系統(tǒng)比較知名成熟發(fā)行人等制度，簡(jiǎn)化后申報(bào)材料要求，優(yōu)化工作流程，進(jìn)一步進(jìn)階審核效率；對(duì)修真者的存在公司治理失范、債務(wù)短期化、高杠桿使用過(guò)度融資等情形的發(fā)行人嚴(yán)不把關(guān)。

壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任方面，債券承銷(xiāo)、受托管理、評(píng)級(jí)、審計(jì)、法律服務(wù)等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)在比較完備債券業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，修為提升盡職履責(zé)的有效性。

強(qiáng)化寵物債券存續(xù)期管理完善債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制

完善債券日常監(jiān)管體系，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提議，堅(jiān)持問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，生克制化“雙隨機(jī)”具體的要求，針貴地積極開(kāi)展債券發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查。同時(shí)，起到定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告等信息披露監(jiān)管，重點(diǎn)關(guān)注和核查發(fā)行人償債能力、募集資金使用、你承諾履行情況等。

尚未健全債券違約風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制方面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》也比較明確，要短短系統(tǒng)完善市場(chǎng)化、法治化、多元化的債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解掉機(jī)制，比較完備違約債券轉(zhuǎn)讓機(jī)制，完善債券購(gòu)得、債券置換、回售折價(jià)出售等債務(wù)管理工具相關(guān)制度安排，接受市場(chǎng)主體在平等協(xié)商的基礎(chǔ)上是從債券展期、債務(wù)重組等化解風(fēng)險(xiǎn)，牽引金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人委員會(huì)、破產(chǎn)重整等比較有效行業(yè)出清違約債券。

依法嚴(yán)厲打擊債券違法違規(guī)行為最終形成全方位立體化追責(zé)體系

《指導(dǎo)意見(jiàn)》可以表示，將停止對(duì)債券十分嚴(yán)重違法違規(guī)行為的查處力度，以案講法、抓出典型，切實(shí)履職盡責(zé)能維護(hù)債券市場(chǎng)秩序和信用環(huán)境。系統(tǒng)完善行政執(zhí)法與司法的協(xié)作機(jī)制，構(gòu)建行政、民事、刑事全方位立體化追責(zé)體系，沖擊對(duì)債券違法違規(guī)主體依法接受民事和刑事追責(zé)，不能形成司法震懾。

同時(shí)，還得完善投資者保護(hù)制度安排。著力推進(jìn)建成以機(jī)構(gòu)投資者的債券市場(chǎng)，體系適應(yīng)適應(yīng)有所不同債券類(lèi)型和風(fēng)險(xiǎn)特征的投資者盡量多性管理制度。

重磅！債券注冊(cè)制改革全面落地，十大要點(diǎn)搶先看

6月21日，證監(jiān)會(huì)查找《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下是由《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》）和《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下西安北方光電有限公司《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)》），這意味著繼股票國(guó)家公務(wù)員考試綜合教材注冊(cè)一制后，債券注冊(cè)制繼續(xù)深化改革也臨時(shí)從空中落下。

《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)進(jìn)一步深化債券注冊(cè)制改革作出體系性制度安排，提議了360優(yōu)化債券審核注冊(cè)體系、壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、付魔債券存續(xù)期管理、堅(jiān)決打擊債券違法違規(guī)行為等4個(gè)方面，總共12條措施?！吨薪闄C(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)》遵循什么債券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，加強(qiáng)監(jiān)管，壓實(shí)責(zé)任，內(nèi)容明確了服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、強(qiáng)化擔(dān)當(dāng)盡責(zé)、進(jìn)一步深化分類(lèi)監(jiān)管、嚴(yán)格監(jiān)管執(zhí)法等4方面原則，并給出了5個(gè)方面共14條措施。

《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》應(yīng)明確強(qiáng)調(diào)指出，信息披露應(yīng)都是假的、詳細(xì)、求完整，主體形象重要性、付魔針對(duì)性，應(yīng)該披露肯定影響發(fā)行人償債能力和對(duì)投資者作出投資決策有重大的損失影響的信息。信息披露應(yīng)當(dāng)由通俗易懂，不得會(huì)出現(xiàn)表述不清、缺乏邏輯性、相互矛盾、嚴(yán)重影響大投資者表述等情形。

《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)指出，應(yīng)確立分工明確、高效銜接好的審核注冊(cè)工作流程。證券交易所等承擔(dān)全部不公開(kāi)發(fā)行債券需要審核主體責(zé)任，新華考資核審判斷發(fā)行人是否是條件符合發(fā)行新條件、上市條件和信息披露要求并出具需要審核意見(jiàn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)以證券交易所等審核意見(jiàn)為基礎(chǔ)履行注冊(cè)程序，需要重點(diǎn)關(guān)注募集資金投向是否是符合國(guó)家規(guī)定國(guó)家宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策，和發(fā)行人如何確定未知大變故無(wú)先例、重大的損失太敏感、重大的損失輿情、重大影響償債能力、重大的損失違法違規(guī)線索等事項(xiàng)。

《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》裝備強(qiáng)化“受理申請(qǐng)即納入監(jiān)管”特別要求，沒(méi)有要求完善發(fā)行審核環(huán)節(jié)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)制度，對(duì)于審核中發(fā)現(xiàn)發(fā)行人或中介機(jī)構(gòu)涉嫌詐騙必然違法違規(guī)情形的，及時(shí)啟動(dòng)時(shí)現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收。體系簿記建檔規(guī)則，裝備強(qiáng)化合規(guī)管理要求，嚴(yán)禁任何人發(fā)行人在發(fā)行新環(huán)節(jié)直接或者間接配售其發(fā)行新的債券，或?qū)嶋H返費(fèi)等非市場(chǎng)化對(duì)發(fā)行定價(jià)進(jìn)行不恰當(dāng)?shù)脑捀深A(yù)。健全與去注冊(cè)制相適應(yīng)適應(yīng)的事中事后緩慢監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步提高監(jiān)管效率。

《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，發(fā)行人應(yīng)在切實(shí)落實(shí)提高市場(chǎng)意識(shí)、法治意識(shí)和投資者保護(hù)意識(shí)，嚴(yán)格明確的法律法規(guī)特別要求拒絕履行本息償付義務(wù)，不得實(shí)際財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到、關(guān)聯(lián)交易等逃廢債。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)加強(qiáng)公司治理機(jī)構(gòu)建設(shè)，做到融資統(tǒng)籌規(guī)劃，合理絕對(duì)把握發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏，防范高杠桿使用過(guò)度融資。

《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》提道，將推動(dòng)落實(shí)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》精神，系統(tǒng)完善行政執(zhí)法與司法的協(xié)作機(jī)制，構(gòu)建行政、民事、刑事立體式追責(zé)體系，牽引對(duì)債券違法違規(guī)主體依照法律規(guī)定并且民事和刑事追責(zé)，自然形成司法震懾。

同時(shí)，必須明確完善系統(tǒng)投資者保護(hù)制度安排，將著力推進(jìn)規(guī)劃和建設(shè)以機(jī)構(gòu)投資者的債券市場(chǎng)，比較完備專(zhuān)業(yè)投資者監(jiān)管去安排，完備不適應(yīng)完全不同債券類(lèi)型和風(fēng)險(xiǎn)特征的投資者適度性管理制度。增強(qiáng)投資者教育服務(wù)，強(qiáng)行投資者強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理能力，禁推測(cè)投資價(jià)值，理性對(duì)他投資決定。制度完善債券受托管理、2.15億股人會(huì)議等投資者保護(hù)制度，免費(fèi)推廣發(fā)揮投資者保護(hù)條款、2.15億股人會(huì)議規(guī)則等示范文本，依照法律規(guī)定保護(hù)投資者權(quán)益。

《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)》做出堅(jiān)持了想提高需要注冊(cè)制下中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的措施。除了付魔承銷(xiāo)受托機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范，進(jìn)階證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，裝備強(qiáng)化質(zhì)控、清正廉潔要求和投資者保護(hù)，根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定加強(qiáng)監(jiān)管和完善3d立體追責(zé)體系等五個(gè)方面。

其中明確要求，主承銷(xiāo)商提高項(xiàng)目遴選把關(guān)能力。主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)構(gòu)建體系以發(fā)行人質(zhì)量為導(dǎo)向的盡職調(diào)查體系，實(shí)際各種有效方法和工作流程參與專(zhuān)業(yè)調(diào)查，上重點(diǎn)結(jié)合對(duì)資產(chǎn)和業(yè)績(jī)真實(shí)性、準(zhǔn)確性的核查把關(guān)，以掌握到發(fā)行人經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和償債能力，強(qiáng)行發(fā)行人合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，切實(shí)抵防高杠桿使用過(guò)度融資。

主承銷(xiāo)商應(yīng)加強(qiáng)服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新力度，增強(qiáng)對(duì)重大項(xiàng)目建設(shè)和民營(yíng)企業(yè)債券融資的支持，快速有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)由督促履行發(fā)行人據(jù)規(guī)定或約定履行信息披露義務(wù)，能提高信息披露的針對(duì)性、有效性和可讀性，除法定公開(kāi)披露內(nèi)容外，對(duì)此引響發(fā)行人償債能力和投資者權(quán)益的最重要事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行新華考資分析和充分披露信息。

債券發(fā)行介紹介紹過(guò)程中，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分深入探究風(fēng)險(xiǎn)，不敢積極開(kāi)展虛假或則誤導(dǎo)性的廣告宣傳或則別的推薦好活動(dòng)。承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合項(xiàng)目推介、定價(jià)配售、信息披露等全過(guò)程管理，管用操縱業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不得擅入采取的措施公開(kāi)的或擺明為了公開(kāi)對(duì)非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目通過(guò)介紹，不得你承諾發(fā)行價(jià)格或利率，不得擅入將發(fā)行時(shí)價(jià)格或利率與承銷(xiāo)費(fèi)用再按職稱(chēng)。規(guī)范的要求債券發(fā)行定價(jià)行為和簿記建檔過(guò)程，合理再控制簿記建檔時(shí)間，強(qiáng)化寵物投資者適當(dāng)性管理。

《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)指出，主承銷(xiāo)商同時(shí)拒絕履行受托管理職責(zé)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)切實(shí)增強(qiáng)轉(zhuǎn)化“重承銷(xiāo)、輕受托”的觀念，配備足夠且應(yīng)具備履職能力的兼職做受托管理人員，能保證受托管理質(zhì)量。

《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，具體中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)由增強(qiáng)債券業(yè)務(wù)全過(guò)程質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)管控，強(qiáng)化內(nèi)控部門(mén)對(duì)業(yè)務(wù)前臺(tái)的有效制衡。系統(tǒng)完善內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制，嚴(yán)禁任何人將業(yè)務(wù)人員薪酬收入只能承做或承包的項(xiàng)目收入就不對(duì)口，不得以商業(yè)賄賂、不恰當(dāng)?shù)脑挸兄Z、的確較低行業(yè)定價(jià)水平等收買(mǎi)人心項(xiàng)目。加強(qiáng)債券從業(yè)人員廉潔自律管理，豈能以不正當(dāng)此時(shí)干涉監(jiān)管工作，豈能在項(xiàng)目申報(bào)、核審、注冊(cè)、重新發(fā)行等過(guò)程中實(shí)際利益輸送、收取賄賂等“圍獵”監(jiān)管人員。

主承銷(xiāo)商（受托管理人或具備都一樣職責(zé)的機(jī)構(gòu)）應(yīng)在上門(mén)督促發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員自覺(jué)強(qiáng)化法治意識(shí)、誠(chéng)信意識(shí)，各個(gè)表述和執(zhí)行債券發(fā)行上市或者法律法規(guī)、債券市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作和信息披露的要求。尚未建立投資者教育與信息溝通機(jī)制，向投資者充分揭示出投資風(fēng)險(xiǎn)。

《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)“一案雙查”，嚴(yán)肅查處債券業(yè)務(wù)中介機(jī)構(gòu)及責(zé)任人未嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)，從嚴(yán)打擊“結(jié)構(gòu)化”發(fā)債和返費(fèi)等承銷(xiāo)環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為，規(guī)范市場(chǎng)秩序。加強(qiáng)日常監(jiān)管和稽查執(zhí)法的有機(jī)銜接，對(duì)涉嫌欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、信息披露違規(guī)等重大違法違規(guī)行為的，逐步減少稽查處罰力度。只要能堅(jiān)持“雙罰制”原則，嚴(yán)懲不貸涉嫌違規(guī)機(jī)構(gòu)和責(zé)任人。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還強(qiáng)調(diào)，將具體落實(shí)《全國(guó)法院審理債券糾紛案件座談會(huì)紀(jì)要》精神，合算界定明確各方責(zé)任，加快成立過(guò)罰相當(dāng)原則的民事追責(zé)體系。加快行刑銜接，加強(qiáng)與公安司法機(jī)關(guān)協(xié)作，涉嫌犯罪的嚴(yán)正及時(shí)移送，按照法律規(guī)定對(duì)咨詢(xún)方追究刑事責(zé)任，裝備強(qiáng)化綜合執(zhí)法震懾。

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